在第一份招股书中，用友仅披露了截至2024年的业绩情况，显得公司最新的业绩情况乏善可陈。

　　而2025年上半年，用友出现了收入与毛利率下滑速度放缓的迹象，再加上经过一年的布局，公司的AI故事变得有了些吸引力，因此，用友赶在2025年的最末几天，补上了2025年上半年的业绩情况并再度递表，对外表露了自己谋求二次上市的积极性。

　　不仅仅是公司的业绩失速、成本高悬，还有来自金蝶以及华为等互联网大厂的竞争也在继续。

　　这几年，用友没有表现出太多业绩复苏的迹象，长期以来，其营收与净利状况都难言乐观。

　　招股书显示，从2022年到2023年，用友的总营收分别为88.90亿元、94.43亿元、88.17亿元，2025年上半年，用友的总营收为34.34亿元，相比上年同期的36.48亿元同比下滑了约6%。

　　用友在招股书中，将亏损的主要原因归咎于交付成本以及投入的增加。其所说的交付成本增加，指的是顶级客户复杂的业务、交付需求导致实施及交付复杂程度提升、交付周期延长；

　　两项成本均涉及云服务业务，这也意味着用友的云转型陷入投入大、回报慢的局面。

　　2016年前后，ERP行业掀起了云转型潮，用友的云服务产品也就是从那一年就开始产生收入，也意味着用友正式加入了云转型的大军。

　　但转型的压力，来自于用友仍然需要耗费巨大的成本来维持云服务业务的运营，而这项占比庞大的业务也已经出现了失速的迹象。

　　2024年，用友的云服务业务营收为68.04亿元，相比2023年的70.48亿元同比下滑了约3.4%。2025年上半年，云服务业务营收仍在下滑，由2024年同期的28.28亿元下滑至27.47亿元，同比下滑了约3.6%。

　　不过，不能因为当前的亏损就判定用友的云转型是错误之举。相比于传统的本地部署软件模式，云服务能够实现资源的弹性扩展、高效共享和实时更新，能够满足企业对灵活性、敏捷性和数据处理能力的需求。

　　如果说所有的行业都值得用AI重做一遍，那么企业服务就是离AI最近的行业之一。

　　招股书显示，用友的核心产品主要包括用友BIP系列产品、U9 cloud、畅捷通提供的产品及行业特定解决方案。

　　2025年，用友的总营收在第一季度同比下滑了21.22%，第二季度和第三季度，营收则分别增长了7.1%和3.65%。

　　只不过，AI为用友带来的业绩复苏希望，抵不过其带来的成本压力。只要闯入了AI这条赛道，“烧钱”搞研发几乎是必然的投入。

　　近几年，用友的研发投入持续增长。招股书显示，2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，用友分别录得研发成本为人民币17.54亿元、21.06亿元、21.22亿元、10.64亿元及11.25亿元，分别占同期总营业收入的19.7%、22.3%、24.1%、29.2%及32.8%。

　　但公司的现金流状况却不容乐观。截至2025年6月30日，用友的现金及现金等价物降至27.34亿元，较2024年末减少了约51%；截至2025年6月末，公司货币资金及交易性金融资产共计42.94亿元，但短期借款及一年内到期的非流动负债共计51.73亿元，也就是说，用友的账上资金已经无法覆盖短期债务。

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　　查看此前的报道，可以看到在7月提交的那份招股说明书中，用友总结的亏损原因与当前的这份报告有所不同。

　　彼时，用友认为导致公司亏损的原因是“招揽顶级客户及与其合作的客户，未实现利益；核心产品的成熟度直接影响营收及利润率表现；研发计划的大量前期投资；销售成本及运营开支增加”这四点。

　　截至2024年年末，用友的员工总数已缩减至2.13万人，较上年同期减少了3666人。

　　时至今日，用友与老对手金蝶依旧共同位于ERP赛道的头部位置。长期以来，双方都在暗暗较劲，用友看中金蝶手中的中小企业客户，而金蝶则一直在试图拿下更多大型企业客户，抢夺用友的“蛋糕”。

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　　而作为在中国企业软件及服务市场占据重要地位的企业，用友的身上仍有值得投资的价值。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，用友是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者，市场占有率达4.1%，且按2024年海外收入计，用友也是中国最大的境内企业软件公司。